미 9월 FOMC 성명서 전문
<미 연방공개시장위원회(FOMC) 성명서 전문>
지난 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 회동 후 수집된 정보는 경제활동이 완만한 속도로 확장됐음을 시사했다. 모든 것을 감안할 때, 고용시장 여건은 다소 개선되었으나, 실업률은 거의 변하지 않았으며 고용상황을 보여주는 다양한 지표들은 노동력의 상당한 저활용이 여전함을 보여주고 있다. 주택부문의 회복세는 여전히 느린 속도를 유지했다. 재정정책은 경제 성장세를 제약하고 있지만 그 제약의 정도는 줄어들고 있다. 인플레이션은 FOMC의 장기 목표치에 밑돌고 있다. 장기 인플레이션 기대는 여전히 안정적이다.
FOMC는 법적으로 명시된 소임에 따라 완전 고용과 물가 안정을 촉진할 방법을 모색하고 있다. FOMC는 적절한 경기 조절정책을 통해 경제활동이 완만한 속도로 확장되고 고용시장 지표와 인플레이션이 FOMC의 두 가지 소임에 부합된다고 판단하는 수준에 접근할 것으로 예상하고 있다. FOMC는 경제활동과 고용시장 전망에 드리운 위험이 거의 균형잡힌 모습을 보이고 있다고 평가하고 있으며 올해 초 이후 인플레이션이 계속해서 2%를 밑돌 가능성은 다소 약화했다고 본다.
FOMC는 현재 고용시장 여건의 지속적인 진전을 지지할 정도로 전반적인 경제가 근본적으로 충분히 견조한 모습을 보이고 있다고 판단하고 있다. 고용 극대화를 향한 지속적인 진전과 자산매입 프로그램을 도입한 이후 고용시장 여건 전망이 개선된 것을 고려해 FOMC는 자산매입 속도를 완만하게 더 줄이기로 했다. 10월부터 FOMC는 에이전시 모기지담보증권(MBS) 매입 규모를 매달 100억달러가 아닌 50억달러로 줄일 것이며 장기 국채는 150억달러에서 100억달러로 줄이기로 했다. FOMC는 에이전시 채권과 에이전시 MBS에서 상환되는 원리금을 재투자하는 기존의 정책을 유지하고 있으며 입찰을 통해 만기가 돌아오는 국채를 차환하고 있다. FOMC가 보유한 장기채권이 대규모이며 여전히 증가하고 있어 장기금리에 대한 하락압력은 지속될 것이다. 이는 모기지시장을 지원하고 전반적인 금융시장 여건이 더 경기조절적이 되는 것에 도움을 주고 이는 다시 강력한 경기 회복세를 촉진할 것이며 인플레이션이 시간을 두고 FOMC의 두 가지 소임과 일치하는 수준으로 오를 수 있도록 도움을 줄 것이다.
FOMC는 물가안정이 유지되는 가운데 고용시장 전망이 상당히 개선될 때까지 앞으로 수개월 내에 경제 및 금융시장 여건과 관련해 유입되는 정보를 자세히 검토할 것이고 국채와 에이전시 MBS를 계속 매입할 것이며 필요하다면 다른 정책 도구도 채택할 것이다. 만약 계속 유입되는 정보가 고용시장 여건의 지속적인 진전이라는 FOMC의 기대를 광범위하게 지지하고 인플레이션이 장기목표치 근처로 올라간다면 FOMC는 다음번 회의에서 현행 자산매입 프로그램을 종료할 것이다. 그러나 자산매입은 정해진 과정이 아니며 그 속도에 대한 FOMC의 결정은 고용 및 인플레이션에 대한 FOMC의 전망과 함께 자산매입의 잠재적 효과와 비용 평가에 따라 달라질 것이다.
FOMC는 완전 고용과 물가 안정을 향한 지속적인 진전을 지원하고자 강도 높은 경기조절정책을 유지하는 것이 적절할 것임을 재확인한다. 0%에서 0.25% 범위의 연방기금(FF) 금리 목표치를 얼마나 오래 유지할지 결정하는 것과 관련해 FOMC는 예상되거나 실현된 완전 고용과 2% 인플레이션을 향한 진전을 평가할 것이다. 이런 평가에는 고용시장 여건을 나타내는 지표와 인플레이션 압력 지표, 인플레이션 기대치, 금융시장에 대한 이해 등 광범위한 정보가 고려될 것이다. FOMC는 이런 요소들의 평가에 기초해 특히 예상 인플레이션이 2% 장기목표치를 밑도는 동안과 장기인플레이션 기대치가 잘 고정된 여건에서 자산매입 프로그램이 끝나고 상당기간 동안 현재의 FF금리 목표치를 유지하는 것이 적절할 것으로 계속해서 예상한다.
FOMC가 경기조절 정책을 제거하기로 하는 때가 오면 완전 고용과 2% 인플레이션 목표치라는 장기 목표에 부합하는 균형잡힌 접근에 나설 것이다. FOMC는 현재 고용과 인플레이션이 소임에 부합하는 수준에 접근한 이후에도 경기 여건이 일정 기간에는 FOMC가 장기적으로 정상이라고 판단하는 것보다 FF금리 목표치를 더 낮게 유지하는 것이 적절하다고 본다.
통화정책 결정에 찬성한 위원: 재닛 옐런 의장, 윌리엄 더들리 부의장, 라엘 브레이너드, 스탠리 피셔, 나라야나 코처라코타, 로레타 메스터, 제롬 파월, 대니얼 타룰로.(이상 8명)
통화정책 결정에 반대한 위원: 리처드 피셔와 찰스 플로서. 피셔 총재는 실물경제의 지속적인 견조함과 노동력 활용을 둘러싼 전망 개선, 물가의 전반적인 안정세, 계속되는 금융시장 과잉 신호 등은 FOMC가 포워드 가이던스에서 제시한 것보다 이른 통화조절정책의 축소를 정당화하고 있다고 진단했다. 플로서 총재는 ‘자산매입 프로그램이 끝난 후에도 상당기간’ FF 금리를 현재 목표 범위로 유지하는 것이 적절할 것이라는 가이던스에 반대했다. 그는 이런 문구는 시기에 의존하는 것으로 FOMC 목표와 관련돼 나타난 경제의 상당한 진전을 반영하지 못하고 있다고 말했다.+
‘Information received since the Federal Open Market Committee met in July suggests that economic activity is expanding at a moderate pace. On balance, labor market conditions improved somewhat further; however, the unemployment rate is little changed and a range of labor market indicators suggests that there remains significant underutilization of labor resources. Household spending appears to be rising moderately and business fixed investment is advancing, while the recovery in the housing sector remains slow. Fiscal policy is restraining economic growth, although the extent of restraint is diminishing. Inflation has been running below the Committee’s longer-run objective. Longer-term inflation expectations have remained stable.
Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects that, with appropriate policy accommodation, economic activity will expand at a moderate pace, with labor market indicators and inflation moving toward levels the Committee judges consistent with its dual mandate. The Committee sees the risks to the outlook for economic activity and the labor market as nearly balanced and judges that the likelihood of inflation running persistently below 2 percent has diminished somewhat since early this year.
The Committee currently judges that there is sufficient underlying strength in the broader economy to support ongoing improvement in labor market conditions. In light of the cumulative progress toward maximum employment and the improvement in the outlook for labor market conditions since the inception of the current asset purchase program, the Committee decided to make a further measured reduction in the pace of its asset purchases. Beginning in October, the Committee will add to its holdings of agency mortgage-backed securities at a pace of $5 billion per month rather than $10 billion per month, and will add to its holdings of longer-term Treasury securities at a pace of $10 billion per month rather than $15 billion per month. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction. The Committee’s sizable and still-increasing holdings of longer-term securities should maintain downward pressure on longer-term interest rates, support mortgage markets, and help to make broader financial conditions more accommodative, which in turn should promote a stronger economic recovery and help to ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with the Committee’s dual mandate.
The Committee will closely monitor incoming information on economic and financial developments in coming months and will continue its purchases of Treasury and agency mortgage-backed securities, and employ its other policy tools as appropriate, until the outlook for the labor market has improved substantially in a context of price stability. If incoming information broadly supports the Committee’s expectation of ongoing improvement in labor market conditions and inflation moving back toward its longer-run objective, the Committee will end its current program of asset purchases at its next meeting. However, asset purchases are not on a preset course, and the Committee’s decisions about their pace will remain contingent on the Committee’s outlook for the labor market and inflation as well as its assessment of the likely efficacy and costs of such purchases.
To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee today reaffirmed its view that a highly accommodative stance of monetary policy remains appropriate. In determining how long to maintain the current 0 to 1/4 percent target range for the federal funds rate, the Committee will assess progress–both realized and expected–toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial developments. The Committee continues to anticipate, based on its assessment of these factors, that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate for a considerable time after the asset purchase program ends, especially if projected inflation continues to run below the Committee’s 2 percent longer-run goal, and provided that longer-term inflation expectations remain well anchored.
When the Committee decides to begin to remove policy accommodation, it will take a balanced approach consistent with its longer-run goals of maximum employment and inflation of 2 percent. The Committee currently anticipates that, even after employment and inflation are near mandate-consistent levels, economic conditions may, for some time, warrant keeping the target federal funds rate below levels the Committee views as normal in the longer run.
Voting for the FOMC monetary policy action were: Janet L. Yellen, Chair; William C. Dudley, Vice Chairman; Lael Brainard; Stanley Fischer; Narayana Kocherlakota; Loretta J. Mester; Jerome H. Powell; and Daniel K. Tarullo. Voting against the action were Richard W. Fisher and Charles I. Plosser. President Fisher believed that the continued strengthening of the real economy, improved outlook for labor utilization and for general price stability, and continued signs of financial market excess, will likely warrant an earlier reduction in monetary accommodation than is suggested by the Committee’s stated forward guidance. President Plosser objected to the guidance indicating that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate for “a considerable time after the asset purchase program ends,” because such language is time dependent and does not reflect the considerable economic progress that has been made toward the Committee’s goals.’
