미 증시, 공포감 실종.. 월가’ 블랙스완지수’ 사상 최고

현지시간 22일 ‘월가의 블랙스완 지수’로 불리는 시카고옵션거래소(CBOE)의 왜도지수(SKEW, 스큐)가 사상 최고 수준에 근접해졌다. 스큐지수가 높아졌다는 것은 트레이더들이 이제 하방 위험으로부터 포트폴리오를 보호하는 데 힘을 쏟고 있다는 점을 뜻한다.

하지만 공포지수로도 불리는 변동성지수(VIX)는 매우 낮은 수준이다. CNBC는 ‘변동성은 매우 낮은데, 블랙스완이 발생할 위험은 매우 큰’ 아이러니한 상황이라고 진단했다. 블랙스완이란 발생할 가능성은 극히 낮지만, 일단 발생하면 시장에 엄청난 충격과 영향을 줄 수 있는 사건을 말한다.

S&P500 스큐지수는 지난 17일 154.34까지 올라 사상 최고치였던 지난해 브렉시트 직후의 153.66 기록을 넘어섰다. 이후 지수는 22일 136.07까지 낮아졌으나, 절대 수준은 여전히 매우 높은 상태이다. 스큐지수는 시장에 내재한 붕괴 가능성을 측정하기 위해 S&P500지수에 대한 풋옵션 매수 가격을 측정한 것이다.

래리 맥도널드 전략가는 스큐 지수가 이렇게 높은 주요한 이유는 랠리를 신뢰하지 않는 시장 참가자들이 너무 많기 때문에 이들은 하방 위험으로부터 방어하고자 한다고 설명했다.

그러나 일명 ‘월가 공포지수’, CBOE의 변동성지수(VIX)는 현저하게 낮은 수준을 지속하고 있다. 22일 CBOE VIX는 상승세를 이어갔으나 절대 수준은 여전히 12.81에 머물렀다. 이는 S&P500이 크게 움직이지 않을 것으로 투자자들이 아직 확신하고 있다는 점을 시사한다.

옵션 중심 헤지펀드인 말라카이트 캐피털의 제이크 웨니그 창립 파트너는 스큐지수는 상대적인 옵션 가격 만을 측정하며, 이 때문에 시장에 내재한 변동성의 절대 수준이 비정상적으로 낮을 때 스큐지수가 커지는 경향이 있다고 설명했다.

매크로 리스크 어드바이저의 프라에빗 역시 시장 붕괴 위험으로부터 보호하는 풋옵션 비용은 사실 사상 최저 수준에 근접했다고 밝혔다. 스큐지수는 극히 드물게 일어나는 위험(블랙스완)에 대한 풋옵션이 평상시의 옵션에 비해 매우 비싸졌다는 점은 정확하게 보여주지만, 이는 나무는 보고 숲은 보지 못하는 것이라고 말했다.

다시 말해서, 스큐지수는 트레이더 일부가 붕괴에 대비한 옵션을 구매할 의사가 있다는 점을 단순히 보여줄 뿐이라고 CNBC는 지적했다. 이들이 이 옵션에 대해 얼마를 지불할 지는 보여주지 못한다는 것이다.