유럽중앙은행(ECB) 통화정책
2019년도 ECB 통화정책 회의 및 총재발언 요약
◆ 1월24일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.40% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.40%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 현 금리 수준을 최소한 여름까지 유지할 것 |
| ▷ | 최근 경제지표가 예상보다 약하다. 유로존 성장 전망 위험은 하방 쪽으로 이동 |
| ▷ | 지정학적 요인과 보호무역주의, 신흥시장의 불안 등이 최근 경제의 불확실성을 키우는 요인 |
| ▷ | 역내 가격 상승 압력을 구축하고, 헤드라인 물가가 중기적으로 오르도록 하기 위해 상당한 통화 정책적 부양책이 여전히 필요 |
| ▷ | ECB는 필요하면 모든 정책을 조정할 준비가 되어 있다. 다만 이번 회의에서 TLTRO 관련 정책 결정은 없었다 |
| ▷ | 근원물가가 당분간 완만하겠지만, 중기적으로 상승할 것으로 확신 |
◆ 3월7일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.40% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.40%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 하지만 올해 9월부터 새로운 분기 장기대출프로그램(TLTRO)을 시작. 이를 TLTRO-Ⅲ로 명명하며, 만기는 2년, 오는 2021년 3월 종료할 예정 |
| ▷ | 은행들이 2월 28일 기준 적격대출 규모의 30%까지 대출을 받을 수 있을 것 |
| ▷ | 새로운 프로그램은 우호적인 은행의 대출 여건을 유지하고, 통화정책을 원활하게 전환하는 데 도움을 줄 것 |
| ▷ | 현 금리 수준을 최소한 올해 말까지 유지할 것. (종전 '올 여름'에서 제로금리 유지기간 연장) |
| ▷ | 만기가 도래하는 모든 보유자산의 재투자는 첫 금리 인상을 시작한 이후에도 상당 기간 유지할 것 |
| ▷ | 경제지표 부진이 올해 성장확장 둔화를 가리키고 있다. 필요 시 모든 정책을 조정할 준비가 돼 있다 |
| ▷ | 올해 유로존 GDP 성장 전망치 1.7%에서 1.1%로, 내년은 1.7%에서 1.6%로 각각 하향 조정. 2021년은 1.5%로 유지 |
| ▷ | 올해 물가 전망도 1.6%에서 1.2%로, 내년은 1.7%에서 1.5%로 하향. 2021년 역시 1.8%에서 1.6%로 하향 조정 |
| ▷ | 유로존 성장전망에 있어 위험을 볼 때 하락 쪽으로 기울어. 올해 전망치를 하향 조정한 것은 내부는 불론 외부 요인도 반영한 것 |
| ▷ | 근원 인플레이션은 잠잠하지만, 중기적으로는 증가할 것. 헤드라인 인플레이션은 연말까지 하락할 전망 |
| ▷ | 현재 여건은 매우 매우 완화적. 확실히 커브 뒤에 있지 않다 |
◆ 4월10일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.40% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.40%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 적어도 연말까지 현행 금리 수준을 유지할 것으로 기대한다는 지난달 통화정책회의 입장을 유지 |
| ▷ | 자사매입프로그램을 통해 상환되는 모든 자금을 재투자할 것 |
| ▷ | 유로존 성장 전망을 둘러싼 위험은 여전히 하락 쪽으로 치우쳐있으며, 지정학적 요인과 관련된 불확실성, 보호주의 위협, 이머징마켓의 취약성 지속 |
| ▷ | 일부 성장을 해칠만한 특정 요인은 사라지고 있지만, 최근 지표들을 보면 성장 모멘텀 둔화를 확인할 수 있다. 특히 제조업 지표가 여전히 약해 |
| ▷ | 성장 모멘텀 둔화는 올해 들어 확대되고 있으며, 충분한 정도의 통화 부양이 여전히 필요. 필요 시 모든 수단 조정할 준비 돼 있다 |
| ▷ | 유로존의 경기 침체가 나타날 확률은 낮다 |
| ▷ | 특정 장기대출프로그램(TLTRO)은 다음 회의 중 한 번 세부사항을 전달할 수 있을 것. TLTRO가 우호적인 대출 환경이 이어지는 데 도움을 줄 것이며 이를 지켜볼 것 |
| ▷ | 마이너스 예금금리가 유로존 은행들에 미치는 영향에 대해서도 검토 |
| ▷ | 경제를 위한 마이너스 예금금리의 좋은 영향을 보존하기 위해서는 부작용을 완화하는 게 필요한지 고려할 것 |
◆ 6월6일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.40% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.40%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 적어도 내년 상반기까지 현행 금리 수준을 유지할 것으로 기대(종전 '올해 말' 보다 6개월 연장) |
| ▷ | 만기가 도래하는 모든 보유자산의 재투자는 첫 금리 인상을 시작한 이후에도 상당 기간 유지할 것 |
| ▷ | 신규 장기대출프로그램인 'TLTRO-Ⅲ'의 금리를 유로존의 평균 리파이낸싱 금리보다 10bp 높은 수준에서 설정 |
| ▷ | 포워드 가이던스가 금리인상 쪽으로 치우쳐 있다는 인식은 잘못된 것. 필요 시 ECB 금리인하 가능 |
| ▷ | 충분한 정도의 통화 완화가 여전히 필요. 포워드 가이던스를 연정한 것은 길어지는 불확실성을 고려한 것 |
| ▷ | 1분기 GDP가 다소 좋았지만, 글로벌 역풍이 전망에 여전히 부담. 보호주의 위협, 지정학적 요인이 심리를 저해하고 있으며 2분기와 3분기 성장률은 다소 약해질 수 있다 |
| ▷ | 올해 유로존 GDP 성장률 전망치를 종전 1.1%에서 1.2%로 상향. 내년은 1.6%에서 1.4%로, 2021년은 1.5%에서 1.4%로 하향 조정 |
| ▷ | 성장을 둘러싼 위험은 여전히 하락 쪽을 가리킨다. 헤드라인 인플레이션은 몇 달간 하락할 것 같고, 기저 인플레이션은 여전히 전반적으로 잠잠 |
| ▷ | 올해 물가 전망치는 종전 1.2%에서 1.3%로 상항하고, 내년은 1.5%에서 1.4%로 하향 조정. 2021년은 1.6%로 유지 |
◆ 7월25일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.40% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.40%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 현 수준이나 혹은 더 낮은 금리를 최소한 내년 상반기까지 유지 |
| ▷ | 실현된 물가와 물가 예상 모두가 목표 수준을 지속해서 밑돈 만큼 높은 수준의 완화적인 통화정책 스탠스 필요 |
| ▷ | 중기 물가 전망이 지속해서 목표를 밑돈다면, 대칭적인 물가 목표에 대한 책무에 따라 행동할 것 |
| ▷ | 유로시스템 위원회에 정책금리 포워드 가이던스의 강화 방법과 예금금리의 차등화 같은 완화조치 등을 포함한 옵션, 잠재적인 신규 자산매입 규모와 구성 관련 옵션 등을 검토하라고 지시 |
| ▷ | 경제 전망이 점점 더 나빠지고 있으며, 보호주의 위협, 지정학적 요인이 심리를 해치고 있고, 약한 글로벌 무역이 유로존 전망에 부담을 주고 있다 |
| ▷ | 최근 지표를 보면 2분기와 3분기에 성장이 다소 둔화할 수 있다. 서비스와 건설 활동은 잘 견디지만, 제조업 분야에서 뚜렷한 하락세가 보인다 |
| ▷ | 계속되는 불확실성이 하방 위험으로 현실화하고 있으며, ECB의 정책 방침이 현재는 완화 쪽으로 기울어져 있다. 다만, 유로존의 침체 위험은 꽤 낮다 |
| ▷ | 인플레이션 압력이 잠잠하고 인플레이션 기대는 하락하고 있다. 이처럼 낮은 인플레이션을 영원히 용납할 수는 없다 |
| ▷ | 전망이 나빠질 때는 재정 정책이 훨씬 더 중요. 유로 환율을 목표로 하지 않으며 가격 안정성이 목표 |
참고:
| ▷ | "현 수준의 금리"에서 "현 수준 혹은 더 낮은 금리"로 표현 변경 |
◆ 9월12일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.50% *10 bp인하 / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 레피(Refi)금리를 기존 0.00%로 동결하고, 한계 대출금리 역시 0.25%로 유지 |
| ▷ | 예금금리는 종전 -0.40%에서 -0.50%로 인하. 마이너스 금리폭이 확대된데 따른 금융기관의 수익성 압박 등의 부작용을 완화하기 위해 `투 티어링' 시스템을 도입해 마이너스 0.5% 금리가 적용되는 초과지준을 일부로 한정 |
| ▷ | QE 규모를 오는 11월부터 월간 200억유로로 결정하며 금리인상 직전에 멈출 것 |
| ▷ | TLTRO 금리를 조정할 것이며, 포워드 가이던스를 강화해 인플레이션 기대가 목표치로 `확고하게 수렴`할 때까지 금리는 현재 수준 혹은 그 보다 낮은 수준을 유지할 것으로 예상 |
| ▷ | 올해 유로존 성장률 전망을 기존 1.2%에서 1.1%로, 내년은 1.4%에서 1.2%로 하향 조정. 반면, 2021년 전망치는 1.3%에서 1.4%로 상향 조정 |
| ▷ | 올해 유로존 인플레이션 전망치를 1.3%에서 1.2%로, 내년은 1.4%에서 1.0%로, 2021년 역시 1.6%에서 1.5%로 하향 조정 |
| ▷ | 완화 조치는 낮은 인플레이션과 경제 약세에 대응하기 위한 것. 이런 조치가 유로존 성장을 상당히 부양할 수 있을 것으로 기대 |
| ▷ | 유로존 경제 전망이 하방으로 기울었다. 무역과 다른 불확실성이 더 길게 지속하고 있다는 게 입증됐으며 노딜 브렉시트 가능성 역시 커졌다 |
| ▷ | 인플레이션 기대 하락이 지금 조치를 한 주요 이유. 인플레이션은 향후 몇개월간 하락할 것. 상당한 인플레이션 상승을 보고 싶다 |
| ▷ | 재정 여력을 가지고 있는 정부는 시기적절하게 실행에 옮겨야 한다 |
◆ 9월12일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.50% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.50%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 지난 9월 회의에서 결정한 바와 같이 다음 달 1일부터 월 200억 유로 규모로 채권 매입을 시작 |
| ▷ | 현 수준 혹은 더 낮은 금리를 인플레이션 전망이 전망 기간 내에 2%, 다만 그 아래에, 충분히 가까운 수준으로 견조하게 수렴하며, 이런 수렴이 근원 인플레이션 역학을 지속적으로 반영할 때까지 유지 |
| ▷ | 채권매입이 금리 정책의 부양 효과를 강화하기 위해 필요할 때까지 지속할 것이라면서 핵심 금리를 인상하기 직전에 종료될 것 |
| ▷ | 만기 도래 자금의 재투자는 금리 인상이 시작된 이후에도 상당 기간 지속할 것이란 방침도 재확인 |
| ▷ | 지정학적 요인 관련 불확실성이 장기화되고 있고, 보호무역주의와 신흥시장의 취약성이 증가하고 있다. 충분한 수준의 통화정책 공간이 여전히 필요 |
참고:
| ▷ | 드라기 총재 임기 내 마지막 회의 |
| ▷ | 크리스틴 라가르드 전 IMF 총재 11월 1일부터 새 ECB 총재로 취임 |
◆ 12월12일 - 기준금리 0.00% - 동결 (예금금리 -0.50% / 한계 대출금리 0.25%)
| ▷ | 기준금리인 '레피(Refi)' 금리를 0.00%로 동결 결정. 예금금리와 한계대출금리 역시 각각 -0.50%와 0.25%로 모두 동결 |
| ▷ | 인플레이션이 목표치인 2% 보다는 낮지만 이에 충분히 근접한 수준으로 수렴될 때까지 주요 금리를 현행 또는 이보다 낮은 수준으로 유지할 것으로 예상 |
| ▷ | 지난달 재개한 월 200억 유로 규모의 자산 매입 프로그램(APP)을 필요한 때까지 지속할 것 |
| ▷ | 주요 기준금리 인상을 시작할 때까지 APP를 통해 매입한 증권의 만기 지급액을 계속해서 전액 재투자할 계획 |
| ▷ | 유로존 성장률 2019년 전망치를 1.1%에서 1.2%로 상향, 2020년은 1.2%에서 1.1%로 하향 조정. 2021년과 2022년 경제성장률 전망치는 1.4%로 제시 |
| ▷ | 성장세 둔화가 안정화하고, 기저 인플레이션이 완만하게 상승하는 초기 신호가 보인다 |
| ▷ | 지정학적 요소와 관련된 것들, 고조되는 보호주의와 이머징마켓의 취약성 등 유로존 경제 전망에 미치는 위험들이 여전히 하방으로 기울어 있으나, 다소 덜 두드러지게 되었다 |
참고:
| ▷ | 크리스틴 라가르드 총재 주재 첫 회의 |
